Акция выросла, а продать нельзя: что такое free float и ликвидность

Представьте: вы купили акции перспективной казахстанской компании. Прошел год, цена выросла в полтора раза. Вы решаете зафиксировать прибыль, выставляете заявку на продажу... и ничего не происходит. Дни идут, а покупателя на ваши «подорожавшие» бумаги просто нет. Это не гипотетический кошмар, а реальность для инвесторов, столкнувшихся с неликвидными акциями.

Причина этой проблемы кроется в двух взаимосвязанных понятиях — free float и ликвидность. Давайте разберемся, что это такое и как не попасть в ловушку «бумажной» прибыли.

Почему акция «застряла»? Знакомьтесь, free float

Когда компания выпускает акции, далеко не все из них попадают на биржу для свободной торговли. Значительная часть может принадлежать узкому кругу лиц:

• Основателям и топ-менеджменту компании (инсайдерам).
• Государству или государственным фондам.
• Другим компаниям, которые являются стратегическими партнерами.

Эти крупные акционеры обычно держат свои пакеты годами и не участвуют в ежедневных торгах. Доля акций, которая остается после вычета всех этих «стратегических» пакетов и доступна для покупки любому частному инвестору на бирже, и называется free float (доля в свободном обращении).

Проще говоря, если компания — это большой пирог, то free float — это те несколько кусочков, которые выставили на продажу в кондитерской. Остальной пирог лежит в холодильнике у владельца и в торгах не участвует.

Именно размер этого «кусочка» напрямую определяет, насколько активной будет торговля. Если free float низкий (например, менее 10-15%), это означает, что на рынке очень мало свободных акций. Соответственно, и покупателей, и продавцов тоже будет мало. Сделки становятся редкими, и найти встречную заявку для продажи даже небольшого пакета может быть очень сложно.

Градусник для акций: как измерить ликвидность

Ликвидность — это способность быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. Если free float — это причина, то ликвидность — это следствие. Низкий free float почти всегда ведет к низкой ликвидности. Как ее оценить перед покупкой?

1. Объем торгов

Это самый очевидный показатель. Посмотрите историю торгов по интересующей вас бумаге. Сколько сделок и на какую сумму совершается в среднем за день, неделю, месяц?

• Высокая ликвидность: Тысячи сделок в день на сотни миллионов или миллиарды тенге. Такие акции, как правило, входят в индекс KASE и называются «голубыми фишками».
• Низкая ликвидность: Одна-две сделки в день или даже несколько сделок в неделю. Это явный признак «тонкого» рынка, где вы рискуете застрять.

2. Биржевой стакан и спред

Биржевой стакан — это список активных заявок на покупку (bid) и продажу (ask) акции в данный момент. Ключевой параметр здесь — спред, то есть разница между лучшей ценой предложения на продажу (самой низкой) и лучшей ценой спроса на покупку (самой высокой).

• Узкий спред (доли процента) говорит о высокой ликвидности. Много покупателей и продавцов конкурируют между собой, сближая цены.
• Широкий спред (от 1% и выше) — признак неликвидной бумаги. Он означает, что вы понесете прямые издержки: купив акцию, вы сможете ее тут же продать только со значительной скидкой. Если спред составляет 5%, вы теряете эти 5% в момент совершения сделки купли-продажи.

Два гиганта, разная история: пример из практики KASE

Чтобы понять, как структура собственности влияет на ликвидность, рассмотрим две компании из разных секторов. Их бизнес-модели и капитализация могут быть сопоставимы, но торговая активность их акций — кардинально отличаться.

Возьмем, к примеру, крупнейшего представителя банковского сектора АО «Народный Банк Казахстана» и телекоммуникационного гиганта АО «Казахтелеком».

Банки, особенно те, что проходили через программы «Народного IPO», часто имеют более распыленную структуру акционеров. Такой гигант, как Halyk Bank, благодаря своей истории и масштабу, привлекает широкий круг частных и институциональных инвесторов. Это способствует увеличению доли акций в свободном обращении и, как следствие, более высокой ликвидности.

С другой стороны, стратегические компании, как «Казахтелеком», исторически могут иметь одного доминирующего акционера, например, в лице государства или аффилированных с ним фондов. Когда контрольный или блокирующий пакет находится «в одних руках» и не предназначен для биржевой торговли, free float оказывается небольшим. Это не делает компанию плохой — она может быть лидером рынка и стабильно развиваться, — но торговать ее акциями на ежедневной основе становится сложнее.

Чек-лист: как не купить «неликвид»

Перед тем, как купить акции, всегда проводите быструю проверку ликвидности. Это займет несколько минут, но убережет от серьезных проблем.

1. Изучите структуру акционеров. На сайте KASE или в отчетах компании найдите информацию о крупнейших владельцах. Если один акционер контролирует 75% и более, будьте особенно внимательны к остальным пунктам.
2. Проанализируйте объемы торгов. Посмотрите на дневные обороты не только за вчера, но и в динамике за последние несколько месяцев. Есть ли стабильная торговая активность?
3. Оцените спред в стакане. Откройте торговый терминал вашего брокера и посмотрите на разницу цен bid и ask. Если она больше 1-2%, это серьезный повод задуматься.
4. Соотнесите ликвидность с вашими целями. Если вы долгосрочный инвестор и планируете держать бумаги 5-10 лет ради дивидендов, низкая дневная ликвидность может быть для вас менее критична. Но если вы хотите иметь возможность быстро реагировать на новости и выходить из позиции, то ликвидность — ваш главный союзник.

Выбор акций — это не только поиск хорошего бизнеса. Это еще и оценка «торговых» характеристик самой бумаги. Иногда фундаментально сильная компания может оказаться совершенно неподходящим инструментом для активного инвестора из-за крайне низкой ликвидности.

На KazStocks вы можете не только изучить профили и финансовые показатели компаний KASE, но и получить доступ к актуальным котировкам и данным об объемах торгов. Прежде чем нажать кнопку «Купить», потратьте пять минут на анализ ликвидности — это может сэкономить вам месяцы ожидания и уберечь от неприятных инвестиционных рисков.