Слабый тенге: какие акции выигрывают от девальвации?

Когда курс доллара растет, ваш брокерский счет может вести себя как качели: одна часть активов взлетает вверх, другая — тянет портфель вниз. Это не случайность, а прямое следствие бизнес-моделей компаний, в которые вы вложили деньги. Понимание этой механики — ключ к тому, как защитить свои сбережения в периоды ослабления национальной валюты.

Разберемся, почему девальвация для одних инвесторов — проблема, а для других — возможность, и как это связано с тем, что компания продает: уран и нефть за рубеж или мобильную связь и электричество внутри Казахстана.

Победители девальвации: экспортёры с валютной выручкой

Представьте компанию, которая добывает сырье в Казахстане, а продает его на мировом рынке за доллары. Основные ее расходы — зарплаты рабочим, налоги, аренда — номинированы в тенге. А вот выручка поступает в иностранной валюте.

Когда тенге ослабевает, происходит простая магия. За каждый доллар, полученный от продажи товара, компания получает больше тенге. Выручка в тенговом эквиваленте растет, а расходы в тенге остаются прежними или растут медленнее. В результате маржа прибыли расширяется, а финансовые отчеты выглядят гораздо лучше.

Для инвестора это означает потенциал роста дивидендов и курсовой стоимости акций. Классические примеры на казахстанском рынке — это сырьевые гиганты.

• АО «НАК «Казатомпром»: Крупнейший в мире производитель урана продает свою продукцию за рубеж для мировой атомной энергетики. Ослабление тенге напрямую увеличивает его тенговую прибыль, при условии стабильных мировых цен на уран.
• АО «КазМунайГаз»: Национальная нефтегазовая компания получает основной доход от экспорта углеводородов. Рост курса доллара к тенге положительно сказывается на ее финансовых показателях, пересчитанных в национальную валюту.

Важно помнить: выигрыш от девальвации не гарантирован. Он может быть нивелирован другими факторами, такими как падение мировых цен на сырье, геополитические риски, влияющие на логистику, или рост капитальных затрат на импортное оборудование.

Уязвимые к девальвации: компании внутреннего рынка

Теперь рассмотрим другую ситуацию. Компания работает исключительно внутри Казахстана, ее клиенты — местные жители и предприятия, а все расчеты ведутся в тенге. Что для нее значит ослабление национальной валюты?

Их выручка не меняется. Мобильный оператор не может просто так поднять тарифы вдвое, если курс доллара вырос. Энергетики получают оплату по тарифам, которые регулируются государством и не пересматриваются каждый день. А вот их расходы могут вырасти.

• Капитальные затраты (CAPEX): Для развития бизнеса нужны инвестиции. Телеком-оператору необходимо закупать оборудование для сетей 5G, а энергетической компании — модернизировать линии электропередач. Это оборудование часто импортное и покупается за валюту. При слабом тенге оно становится дороже.
• Валютный долг: Если компания брала кредиты в долларах или евро для финансирования своих проектов, то обслуживание этого долга (выплата процентов и тела кредита) в тенговом эквиваленте резко дорожает.

В результате маржа таких компаний сжимается, а прибыль может упасть. На KASE к этой категории можно отнести:

• АО «Kcell»: Как оператор сотовой связи, компания получает выручку в тенге. При этом ее инвестиционные программы по развитию сетей требуют закупки импортного оборудования, стоимость которого привязана к курсу валют. Конкуренция на насыщенном рынке ограничивает возможность переложить эти расходы на потребителя.
• АО «KEGOC»: Национальный оператор электросетей работает по регулируемым тарифам, номинированным в тенге. Одновременно компания реализует масштабные проекты по модернизации инфраструктуры, что может требовать валютных затрат и привлечения займов.

Как инвестору использовать эти знания?

Главный вывод — не нужно пытаться угадать курс тенге. Вместо этого стоит выстроить сбалансированный портфель, который будет устойчив при любом сценарии. Идея в том, чтобы акции в вашем портфеле работали как естественный хедж (страховка) друг для друга.

1. Проанализируйте свои активы. Посмотрите, каких компаний у вас больше: экспортёров или ориентированных на внутренний рынок? Если ваш портфель сильно перекошен в одну сторону, он будет слишком чувствителен к валютным колебаниям.
2. Создайте противовес. Если вы ожидаете ослабления тенге или хотите застраховаться от этого риска, имеет смысл увеличить долю акций компаний-экспортёров. Их потенциальный рост может компенсировать просадку других активов.
3. Не забывайте о диверсификации. Даже если вы уверены в росте экспорта, не стоит вкладывать все средства в одну сырьевую отрасль. Диверсификация портфеля по разным секторам экономики остается золотым правилом инвестора.
4. Изучайте отчетность. Чтобы понять реальную уязвимость компании, смотрите не только на ее выручку, но и на структуру долга. Большой валютный долг может съесть всю выгоду от экспортных доходов. Умение читать финансовую отчетность — один из важнейших навыков для инвестора.

В конечном счете, влияние девальвации — это лишь один из множества факторов, которые нужно учитывать. Цикличность рынков, корпоративное управление, конкурентная среда и долговая нагрузка играют не менее важную роль.

Чтобы принимать взвешенные решения, важно иметь доступ к актуальной информации. На сайте KazStocks вы найдете подробные профили компаний, динамику котировок, дивидендную историю и финансовые показатели по всем эмитентам KASE. Это поможет вам лучше понять, как устроен бизнес каждой компании и какие риски и возможности он несет для вашего портфеля.